【资料图】

小时候只知道中石油和中石化的两桶油组合，接触股票后才在港股市场见到了中海油这第三桶。三家公司里，先从中石化开始：很多股民把它视作收息股和打新门票，其它两只的周期股属性更加突出。一方面我喜欢稳定的票，一方面越稳的公司研究起来越容易入手，了解过后再看另两只票，相应的理解难度也会下降。不过这跟我原本的想象不同。还记得刚入行时，看到工行把利润的30%分红，我就猜到农行也会是30%，中行建行应该都是这个数。以过去的生活经验看，我觉得这几家银行差不多，那么利润级别可能因为规模大小而产生较为明显的差异，但派息比例理应处于同一水平。结果跟我的预期完全匹配，都是30%。但看到中石油和中石化时，我的“常识”就跟现实脱节了：我以为中石油和中石化都负责采油卖油，分成两家仅仅是为了引入一定的市场竞争。然后发现中石油和中石化的pe、股息率存在重大差异。这当然可能是经营水平导致的区别，如招行贵而民生贱，但更大的可能是生意属性上并不一致。到了这个时候，我才意识到自己这种不开车的人关于石油的常识根本就不是可靠的常识。再严格点说，大部分开车的人其实也仅仅是从消费者的角度接触过加油站里的汽油柴油，对于更上游的原油炼油，他们的常识也同样不值得倚仗——我敢断定，八成以上的司机都不知道中石化几乎不产油，图中那0.35吨的化工品才是公司的主要利润来源。当然，也不会有几个司机知道中石化的分红居然那么高。别说老司机，便是老股民，大部分也不可能知道中石化的分红有多么诱人。2013年时分红还没现在高，那时买入的人离分红回本都已经不差几年了。要是当前这状况可以维持，现价买入的分红回本速度更是只要六七年。港股那边，应该会有不少人以3%的利息融资，买入分红14%的港股中石化。所以看中石化的重点，是判断分红的稳定性。然后中石油么，分红就不重要了。它主要是挖油卖油，则油价高低的重要性远高于中石化。如果能像巴菲特那样在油价低点且股价低点时买入中石油，后面大概率油价涨且股价涨，几年几倍，而不是算计着十几年后能靠分红回本。当然，要是在油价高点且股价高点时48块买入，后面油价跌且股价跌，这辈子就不一定能回本了。至于中海油，这公司的分红很少，资源性、周期性重，不能视作收息股。实际上，它像是精简版的中石油：假设中石油把自己一体化的炼油厂、加油站都去掉，只把效率最高的几个油井保留下来，那商业属性上就类似如今的中海油。因为是最好的油井，开采成本低，那么生意不好时也不会赔钱。可到底能赚多少钱，说到底还是要依靠油价涨。这是一只长期埋伏、等待一飞中天的股票。$中国石油(SH601857)$ $中国石化(SH600028)$ $中国海油(SH600938)$