文/徒步滚雪球


【资料图】

开年以来,A股依然在动态调整中,沪深股市三大指数冲高回落,行业与板块轮动异常迅猛。 现在市场“面多了,水不够”,选强势股、行业板块轮动会是主题。图:近三月主流A股指数走势对比

在霍华德·马克斯《周期》提到,要提升投资业绩,主要有两种方法:第一是周期定位,第二是资产选择。

根据其“牛熊市三段论”,我个人认为,当前市场正处于“熊三”向“牛一”转换期——从“每个人都相信基本面只会变得越来越糟”到“只有少数特别有洞察力的人相信基本面情况将会好转”期间,短期内的行情以结构性、阶段性行情为主。

当前比较好的投资策略,除了跟着主线做龙头股,要么就是做优质资产的低位潜伏。

创业板跌进机会区,击球机会快来了

从指数角度看,创业板2022年和2023年目前为止的走势表现比较差,但有若干数据显示,“跌出了机会”,可以作为潜伏方向。

图:创业板指数近十年TTM-PE估值表

最后,近十年创业板指数回撤幅度看,虽然不排除当前创业板指数继续回撤的可能,但创业板指数本轮回撤幅度为前几期大回撤的50%左右,可以认为已经跌进机会区间。图:创业板指数近10年回撤比较

创业板多家指数对比

买指数基金也相当于买了一揽子资产,需要注重指数的资产质量、成长性、波动性。

从资产质量和成长性方面看,从2022年3财报数据显示,在所有与创业板相关的指数中,创成长各项数据表现最为突出,净资产收益率、主营业务增长率、净利润增长率均大幅好于同类指数。图:2022年Q3主要创业板指数财务对比

这得益于创成长指数的编制规则在创业板指数基础上做了升级,加入成长因子和动量因子,让其在选股时候,优先在创业板中选出良好成长能力、动量效应的50个公司,捕捉高成长、高弹性机会。

相比传统的创业板ETF只选择市值前100的选股方法, 更能体现创业板高成长、高波动的特征,从而在指数原有的基础上起到增强效果。从近4年数据看,创成长在市场好时,有更强的进攻性,对长期持有更有利。

从波动性角度看,从2019年7月开启的8轮上涨下跌周期中:在8轮上涨周期中,创成长指数有7次跑赢创业板指,在8轮下跌周期中,回撤幅度往往比创业板大,不过总体上,超额涨幅要显著高于超额回撤。

换句话讲,在长线持有过程中,创成长的波段操作收益会比创业板指数更高。

什么时候介入创成长比较好?

目前,创成长ETF正在经历上市后第8次波段下跌。

根据iFind数据,截止3月19日,创成长ETF前十大持仓个股中,新能源相关的占了5个,宁德时代一只独秀权重超15%。新能源,特别是宁德时代成为近期创业板及创成长下跌的最大帮凶。

现在市场上流传着“新能源,狗都不买”的段子,可以说周期情绪面非常差,并且从周期调整趋势的角度看,目前创成长的下跌速度没有下降趋势。图:创成长周K线走势图

但前文提到,无论是估值、创成长的股债溢价率等指标,都显示出“众人恐惧我该贪婪”。图:创成长PE-band估值通道图显示机会

已经有聪明的资金率先开始抄底抢反弹行动。根据日前华润信托阳光私募股票多头指数(CREFI)报告,截止2023 年 2 月末,CREFI 指数成分基金的股票资产中,创业板成分股配置比例上升,平均配置比例为7.55%,较上月末上升 1.68 个百分点,同期港股、沪深300、中证500成分股配置比例下降。

如果考虑介入创业板,需要考虑成长性和波动性,如果创业板抢反弹,最佳选择就是场内的$创业板成长ETF(SZ159967)$和场外$华夏创成长ETF联接A(F007474)$$华夏创成长ETF联接C(F007475)$。

当然,机构投资者的资金大建仓周期长,他们进去了不代表我们要立马行动。

我个人的看法,这个时候可以Mark配置起来,逐步定投+波段操作,这样稳健抄底,不至于心态崩坏。

@雪球创作者中心@今日话题

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