年初到现在，整个新能源车产业链一直在持续阴跌，特别是电池上游的厂家，从碳酸锂到锂矿再到薄膜以及电池厂商，均出现了不小的跌幅，其中亿纬锂能年内跌幅已经超过29%。
在2021年消费白马抱团崩塌后，市场资金全面扎堆增速更高，未来愿景更好的新能源，当时有机构算出了宁王60年以后的估值，虽然这个预测有点滑稽，但足以说明市场对新能源的乐观已经到了一定的极端。
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包括新能源、光伏以及上游的锂矿材料市值再一次暴涨，比亚迪市值过万亿，亿纬锂能也突破2K亿，紧握锂矿资源的赣锋市值甚至突破3000亿，情绪的沸点似乎有种茅台炒到70倍，酱油买到100倍的感觉。
之后公募对锂电池产业链的配置也是趋之若鹜，虽说公募不怎么择时，但2021年三季度的那个高点确实没多少资金敢冲进去，随后在新能源整体调整阶段，公募开始大幅度抄底，到2022年三季度，公募前十大持仓中出现了三家新能源，分别是宁德时代、隆基绿能和亿纬锂能。
在之后的四季度至今，新能源产业链整体陷入震荡阴跌，直至近期多家公司出现了恐慌性的杀跌，极有可能是机构开始止损，接下来新能源产业链极有可能陷入，净值下跌-基民赎回-净值下跌的恶性循环。
3月17日，陆彬所管理的汇丰晋信低碳先锋股票A公布了2022年年报，去年A基金亏损26.5亿，C基金亏损0.93亿元。
陆彬第一大重仓就是亿纬锂能，在新能源指数全年下跌超过30%的大环境下，回撤也属正常。加上2022年又是公募整体回撤的一年，股票型产品超过90%的都在回撤，中位数是-20.11%，陆彬的偏股型产品收益率是-21.89%，小幅跑输同期的沪深300。
陆彬目前管理着7只产品，规模在260亿左右，其中最大的汇丰晋信低碳先锋股票的规模是75.17亿元。
从名字上也能看出，这是一个专注于新能源主题投资的产品，但由于过去一年的回撤幅度较大，产品持有人流失明显，特别是机构持仓占比也从中报的15.49%下滑至7.92%。
数据来源：ifind
押中新能源风口是陆彬过去三年规模大增的关键，分析报告中他对短期的看法不太乐观：在7月底，我们预计新能源行业的基本面将进入中期，如果估值进一步切换到2023年，新能源行业投资预计将进入中后期，我们在基金合同允许的范围内调整了小比例的新能源仓位至TMT行业。
具体到仓位变动上，三季度确实小幅减仓了天齐、宁德和赣锋，但也追加了比亚迪、华友钴业以及亿纬锂能，对新能源整体仓位并未大幅降低，到四季度仍有过半的仓位押在新能源车产业链，仓位集中度是68.71%，除了亿纬锂能小幅下调以外，其余基本处于躺平状态。
数据来源：ifind
原因是对新能源的长期依然乐观，报告中对新能源长期的看法：从市场容量来看，新能源行业几个子赛道都还有增长空间。国内电动车渗透率刚刚突破20%，全国家庭汽车保有量也有望继续提升；光伏、风电占我国总发电量比例仅突破10%，需求预计还会大幅增长。
观点肯定了新能源产业链未来激烈的竞争格局，以及产能过剩、增收不增利的担忧，基于这样的观点，2023年一季度陆彬大概率减仓，但今年的压力依然很大。
都想做时间的朋友，都想春种一粒粟秋收万颗子，但遗憾的是可能时间太长波动太大，坚持到最后的人并不多。
A股是一个情绪博弈很浓的市场，如果以十年的维度来看，以基本面为核心的投资模式是成功的，而以三年的时间维度来看，坚持基本面为核心的投资策略就未必会有很好的收益。
过去三年，多家头部产品已经亏光了上一波白马抱团的收益，至今净值依然在持续阴跌中。年初到现在的新能源指数，在去年跌掉30%基础之上，再跌7%，产业链公司腰斩的比比皆是。
问题出在预期上，好到不能更好，就是最大的利空，参考之前的CXO，在整个行业保持两位数高增长的情况下，阴跌一年，头部公司估值从百倍跌至20倍左右，只是因为预期2023年增速会下滑。
高成长型公司最怕的就是增速急刹车，特别是新能源车渗透率已经超过25.6%之际，接下来就可能面临增速不及预期的风险。
以新能源车销量数据为准，2019年新能源车销量仅为120万台，渗透率从4.6%增长至25.6%仅用了四年时间。
销量远超《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》中提出的2025年达到20%的目标。小摩预测2025年，中国新能源汽车渗透率将达到46.3%，基本预期了2023年的销量增速会开始下滑。
海外的渗透率看似不高，但也不算太低，根据宁德时代财报中披露，欧洲30国新能源汽车渗透率是22.9%，2022年增速仅有14.6%，美国的渗透率只有6.7%，但增速也只有41.1%，为什么渗透率不高，增速却如此之低？核心原因应该还是油价以及基础设施建设上。
另外中东、非洲这些地区的渗透率就更低，但短期三至五年也很难得到快速的发展，非洲起码要等到智能手机普及率到70%以上再说吧，中东到处都是油，实在找不到排队充电的理由。
海外的渗透率还不是重点，因为国内市场如果还有翻倍的增速，空间也足够大，但最大的问题是盈利能力预期下滑。
对于动力电池企业来说，CR10的市场占有率超过90%，而头部公司宁德时代已经拿下了（除比亚迪）市面上多家主流车企的订单，但宁王依然要靠价格竞争来锁定未来的订单量，可见对于动力电池的前排企业来说，这个行业暂时还是产能决定竞争力的阶段，也就意味着随着产能的不断增加，行业将陷入剧烈的价格战。
根据 SNE Research 统计，2022 年全球新能源车动力电池使用量达 517.9 GWh，同比增长 71.8%；暂且不考虑2023年的增速是否下滑，就国内主流动力电池企业的产能规划到2025年也超过了3700Gwh，这还没考虑海外的增产，除非燃油车消失，否则需求端无法支撑上游如此规模的产能。
光伏和动力电池的逻辑趋同，价格战从未停止过，隆基股份到2022年三季度，毛利率已经跌至16.1%；TCL中环是17.92%，也就卖硅料的通威毛利率还在38%以上，但通威现在也开始到毛利不高的组件领域来卷。
就是有一天，可能大家会发现，这些过去以高科技逻辑干到几千亿上万亿市值的公司，到头来赚的是普通制造业的钱。
市场的核心依然是情绪博弈，近期被资金热捧的信创、AI，无非是这些公司短期业绩无法兑现，而长期的远景又比较有想象力，其实类似于前几年的新能源。
巴菲特选择在比亚迪开始赚钱的时候退出比亚迪，可能也有未来业绩不及预期的考虑，毕竟卖车赚钱比讲故事的难度还是要高很多。
博弈的大环境下，要在上万家公募产品中挑选出几家长期跑赢基准的产品其实很难，择时还是得靠自己。
