最近中特估的上涨行情，比较有代表性的是三个行业，三大运营商，从底部上涨了约70%，三桶油，今年以来涨了约20%，基建央企，今年来有约30%的涨幅。

这些巨无霸的上涨，肯定不是炒作，而是有机构在有序建仓，背后的原因则是基本面的变化。

基建央企的逻辑，我在上一个帖子中作了分析，主要是国资委的考核方向发生了调整，企业的核心诉求发生了改变，不再追求规模扩张，而注重质地的提升，同时今年还是国内的基建大年。

(资料图)

运营商我没有研究，不便发表意见。

刚刚听了一个天风证券能源分析师的分享，她认为三桶油的基本面也在发生重大的变化。

首先是国际国内的能源巨头，资本开支的高峰都过去了。以前大家都拼命投入，把油价搞的很低，50到60美元这样，现在油价的中枢抬到了80美元。这个改变的契机是2021年的双碳，是中美的共同行动，能源公司也有了充分的理由，减少化石能源的开采。带来的结果就是，新增产能减少，市场格局改善。以前两桶油产生的经营现金流，都用于再投资，钱不够还要向资本市场融资。现在这个局面发生了改变，两桶油开始比较慷慨的分红了，甚至也回购股票了。这是非常大的变化。

二是天然气业务的市场化改革，以前天然气价格都是倒挂的，三桶油都要进行补贴，现在价格基本理顺了，有利可图了。这是非常大的变化。

三是成本控制有了一些成效。这个过程很缓慢，但终究是在发生一些积极的变化，比如，2018年到2022年，中石油的员工减少了16%，中石化减少了13%。

这是券商的观点，我认为是合乎逻辑的。另外，国资委考核思路的转变，也是适用于三桶油的。张玉卓还是中石化出来的，中石化在执行上总是要给些面子的。

大象起舞，必定有相对应的逻辑。哪一天他们不再上涨，或者下跌，一定也是基本面逻辑发生了新的变化。

$中国石油(SH601857)$$中国石化(SH600028)$