本篇专栏纯讨论交流，主题是关于2023年、2024年大宗商品现价、期货和股价。

(资料图片仅供参考)

今年第一次讨论大宗商品，最主要的是我不看好今年的大宗行情，因此就不愿意花时间参与和交流。五一有空，想借机和各位大神切磋切磋。

一、2023年不看好大宗商品的逻辑基础

大宗商品分门别类，非常复杂。为了便于讨论，本篇主要看有色、原油、钢铁、煤炭等主流品种。

（一）大宗行情的基础

以我浅薄的知识储备理解，大宗行情主要与三个因素有关：供给、需求、货币。

首先，看货币。2023年虽然处于美元加息后期，但是到年底降息的概率极低。本轮欧美央行加息，说抑制通胀也罢，说美元潮汐割羊毛也行，总之货币紧缩的情况下，不利于大宗行情。

其次，看需求。货币紧缩的目的是通过压制过热的经济从而抑制通胀，经济被压制，需求也会受到压制。根据美林周期理论，每一轮周期都要经过“复苏、过热、滞涨、衰退”四个阶段，不会跳跃发生。欧美处于滞涨向衰退过渡，我国处于衰退向复苏过渡，内部和外部都是需求比较弱的阶段，不利于大宗行情。

最后，看供给。前三年受到疫情阻断和俄乌冲突影响，全世界供应链血脉瘀阻，导致供给不足，叠加各国大放水，引发了大宗超级牛市。现在疫情已经结束，各资源国为了稳住经济，在尝到大宗甜头后纷纷复产扩产，导致全球范围内资源品供给大幅增加，从而使得大宗价格走熊，比较典型的如原油、纸浆等。

基于以上分析，2023年，货币、需求、供给三方全部压制大宗行情。

（二）大宗行情的内与外

中国是全世界最大的发展中国家，也是最大的工业品出口国、资源品消耗国。除了煤炭、猪肉等少数品种以我为主定价外，其它大宗商品基本都跟国际大宗同起同落，高度关联，比如原油，国内的原油主力期货跟国际的布伦特原油期货走势高度相似。

依旧结合美林时钟，只有经济过热的时候，才是大宗商品需求最旺盛，现货、期货、股价最火爆的时候。进入滞涨期，大宗商品开始走下坡路，在衰退阶段，现金、股票、债券、大宗四个大类之中，大宗的收益也是最差得。

当前无论是国外，还是国内，大宗都不会有好行情。哪怕下半年中国经济率先复苏，大宗也是做冷板凳看别人涨的苦涩。

有人可能不服，以铜举例，比如沪铜主力去年7月以来非常强，跟伦铜基本一致。

我们看到，最近三个月，沪铜已经明显呈现顶背离且高位滞涨的形态，这种情况结合2023年羸弱的基本面，能挺得住？

再看云南铜业的走势，日线级别二次顶背离，已经是强弩之末罢了。

铜受到新能源的持续高景气，一季度堪堪维持住，但也是苟延残喘。铝就没有那么幸运了，看云南铝业的营业收入和扣非净利润，均出现了不小的下跌。

如果看全球大宗商品标杆指数，路透CRB商品指数，月线级别明显开始高位回落，KDJ指标一旦低于50就会加速下跌。

如果看国内的大宗商品指数，可以参考南华商品指数，目前也是下跌反抽到高位，开启新一轮下跌行情。这个指数要收费，这里只能找到4月21日的，28日的大家可以找一找。

二、大宗商品的投资机会

本篇专栏的目的是寻找机会，而非抬杠，不然何必浪费口舌？

大宗商品的介入时机可以分为如下几种情况：

1.从支柱看，大宗商品的行情必须要供给、需求、货币三者出现一个松动的时候，才是布局的时候。

2.从周期看，大宗商品需要经济周期处于复苏后期，才是布局的时候，这个时间最早在2024年。

3.从品类看，主流大宗商品暂时歇菜的时候，不妨可以关注受益大宗下行的行业，比如受益于纸浆下行而盈利大幅改善的造纸行业，受益于原油下行业绩改善的航空业，受益于煤炭价格下降而盈利提升的火电行业。

洋洋洒洒写了1500字，今天先聊到这儿。欢迎各位大神指点，我洗耳倾听，期待进步。

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$云南铜业(SZ000878)$ $云铝股份(SZ000807)$ $中国神华(SH601088)$