问：我打算在一个A股高息组合中放两到三只银行股，兼顾股息和安全，在大行和股份行中，目前价格下哪几个更有优势？
云蒙：如果大行只选一个，农业银行A，如果股份银行只选一个，兴业银行A。目前从业绩看最优秀的前五名大中型银行是：招行，建行，兴业，工商，农业。如果做一个组合的话，比如1200万，纯粹养老的话，只选择银行股，难目前的价格可以选择农业，兴业，建设和招商，每个人标的300万资金，然后每年的1月1日，7月1日动态平衡一下，也就是一年做两次的调仓，重新分成4份。
(资料图片仅供参考)
招商确实是最好的银行，他的客户群太优秀了。建行是非常稳健的银行，各方面都给人安心。农业银行是这几年进步很大的国有银行，很多数据表现很不错。
兴业银行是很有进取心的银行，应该说是非常专业的银行，但可惜每次都会被政策监管打压。从这次年报角度看，兴业银行还是有点不如人意。拨贷比和覆盖率都下降较多，应该说太明显的做利润。一是兴业的息差下降得太快，之前大家预期兴业银行同业业务多，同业利率下行兴业银行会受益，但实际上兴业银行的息差下降太多了。兴业银行确实因为同业受益了，负责成本下降了3个基点，但是资产端出现了问题。贷款利率下行22个基点，投资收益下降了30个基点，而建设银行分别下降了8个基点和2个基点。
别的银行总体不良在好转，但兴业在变差。贷款拨备兴业减少了21个亿，信用减值损失是486亿，也就是500多亿核销了。500多亿核销，按照25%的回收率，这也是700多亿的不良处理了，这样一算，新生不良就有1.5%了。而2021年，贷款拨备增加了222亿，信用减值是668亿，也就是核销了440亿左右。也就是2022年比2021年核销多了。在更多核销的情况下，2022年相对2021年不良还增加了58亿。所以2022年业绩比2021年差了一些，当然这也表现在股价里面了。2022年至今兴业银行股价跑输四大行。兴业银行现在的股息率也有7.03%，我觉得可以继续持有，没有必要去换四大行。
历史上看，兴业银行总是有办法突破的，对福建人搞钱还是要高看一眼。在A股看，现在确实低估。
问：对邮储银行怎么看，移动看上了，李录也看上了。
云蒙：邮储银行是假糟糕的银行，不仅业务糟糕，而且估值还贵。不知道道为什么会被看上，也是很奇怪。一是这家银行业绩好，主要是不断融资，同时很多业务刚刚开展，还没进入市场化的检验。二是这家银行有巨大的代理人成本，这个实在是太高了。而且还不得不依靠这个代理人，因为邮储银行60%的存款都是通过网点拉来的定期存款。业绩好就是融资造成的利润增长，但每股利润并没有增长，2019年邮储银行每股利润0.72元，今年是0.85元。同业这四年，建设银行每股利润从1.05到1.28。邮储今年又增发，利润还会继续摊薄。今年成本收入比达到61.41%，这个太高了。
问：这个一般是30以下吧。
云蒙：负债主要个人定期存款，这个本就成本就高，而在资产端，利率下行，贷款收益率从4.68下降到4.48，下降20个基点，这个还会下降。我们会看到邮储的业绩会往下走。
工商银行贷款收益率为4.05，农业银行4.09，中国银行为3.9，建设银行为4.17，凭什么邮储银行贷款的利率比其他大行高那么多，而不良却那么少，这不是一家刚刚进入市场化的银行。所以未来贷款利率会不断和四大行趋同，而负债端邮储银行要差得多，更要命的是，负债端利率高就高，还要付出巨大的成本给邮储集团。如果利率继续下行，邮储就会有极大的压力。别的银行成本收入比都在30%左右，他们是60%，而且降不下了的感觉一样。2021年是59.01%，2022年是57.88%。负债端压力更大，都是定期存款，还要给越来越高的代理费。
股份行的贷款利率，招商是4.54，中信4.81，民生4.53，光大4.89，兴业4.81，平安银行5.9。平安一直都是高利贷银行，个人贷款利率是7.38%。
招商银行确实还是要更优秀，4.54%的贷款利率匹配的是大行级别的不良生成，但贷款的利率更高，也就是说招商银行在和大行同等风险的情况下，贷款利率更高一些，而招商银行的负债端还非常优秀，招商银行的总负债成本是1.61%，四大行平均在1.81左右，而且招商银行的非息收入还强劲，实事求是的说，招商银行确实是强于其他银行。
用通俗的例子，招商银行的面粉（负债）更便宜，面包（资产）价格更高，而且面包坏得还少。
（旁白）：招商银行太贵了，招行pb是兴业的一倍多，ROE相差一点点。
云蒙：是的，招商银行贵太多了。招商银行A股现在静态市净率是1.048，兴业是0.531倍。
不能这样看roe，因为利润是做出来的，roe是利润为分子。也就是如果兴业银行不做利润的话，比如增加拨备，净利润1%的增长，那么兴业银行的roe就不是现在的13.85%，而是会只有12%左右。
比如，建设银行2022年年初贷款拨备余额为6385亿，年报是7073亿，一年下来贷款拨备增加了688亿，资产拨备总额增加了717亿。如果建设银行非要做利润，那么拨备不增加了，无非就是覆盖率和拨贷比下降，兴业就是这个拨备余额下降了。
如果建设银行不增加拨备，688亿的拨备直都进入税前利润，扣税后应能增加500多亿的净利润，3200多亿的净利润就会变成3800亿左右，这个时候候我们看到的roe就是16%了，然后看到净利润增长了25%，但建设银行没有这样做，他们增厚了拨备。
建设银行年报第显示，7519亿的总拨备准备，这个没有计入净利润，也没有计入净资产，就是为了预防可能遭遇的风险，这个数农业银行是最高的，达到8308亿。因为有这七八千亿的拨备，未来五年四大行的业绩正增长不会有问题。
