中国建筑，中国中铁，中国交建，中国铁建，国内建筑行业的四大巨头。截至今天，市值分别为2722亿，2074亿，1948亿，1411亿。

受中特估题材的影响，四家公司的图形都走的很漂亮，典型的多头排列，中国建筑几乎要创历史新高了，中国中铁也创下了2018年以来的新高。

(资料图片)

中国建筑营收上万亿元，号称全球500强前10名，但市值只有区区2700亿，大概连全球5000强都排不上。大而不强，大而不被人认可，这是央企的普遍问题。

不发牢骚，还是客观地来看这些公司。

四家公司去年的业绩增长6%至15%之间，都有增长，但增速不高。前三家的PB都在0.8左右，铁建0.6。

大概看了一下中铁的年报，有几个值得关注的地方。

一是行业基本面，今年基建规模还是很大，经济不好，各地都在努力上项目。所以这些公司，今年的业绩大概率能实现正增长。

二是国资委的KPI中更重视利润指标。看公司在年报中的表述，1、营收会保持适当增长，但不是主要目标（有些年度央企非常重视规模，从而牺牲效益）。2、资产负债率不能再提高，说明还是要控规模。3、净资产收益率、经营性现金流要提升，这个显然是有利于提升公司质地的。年报中有这么一句话，“从管理理念、价值创造、价值实现、价值传递等多维度积极推动 中国中铁及控股上市公司的质量提升和估值回升”。这个就是中特估的来源吧，央企极少提到要提升自己的估值。

三是去年公司实施了股权激励，共有747人获得股票，最高的是公司副总经理，每人40万股，授予价格3.5元。下面的人可能就是10万20万股，虽然不是特别多，但一定有正向激励的作用。

这些大央企的公司治理，还是有很多弊端，但是上述的这些改善，还是值得肯定，资本市场也会作出反应。

有一个券商报告，讲中铁还有一个特别的点，他有一些矿产，在非洲等地方，2023年的净资产约250亿，这些资产给5倍PB，就是1250亿元，大概是15倍PE。然后其他业务的净资产，到今年底大概是3000亿，对应的市值只有820亿，PB只有0.27倍。这是远远低于中建、中交和铁建这几家的。也就是说中铁的矿产的价值，被市场忽略了。

当前的国资委掌门长期供职于中国神华，市场色彩比较重。如果央企真的能做到不拼规模，重视效益，加强与资本市场的沟通，那么中特估这个题材就不是空穴来风，可能真的会有一个比较长期的慢牛行情。

$中国建筑(SH601668)$$中国中铁(SH601390)$