挪威剧《Lilyhammer》第一季里，从新泽西跑路过去的强尼教育小弟托盖说：

（艺术品）投资没多少要知道的，就是买 你需要卖出时 会 成本更高 的东西。

（What"s there to know? You buy stuff that costs more when you sell it.）

【资料图】

强尼是个大老粗，说的也只是艺术品投资，但是这句话恰好很简洁地概括了股权投资的两个重要逻辑。

1、先要搞清楚自己什么时候需要用到这笔钱。

需要明年卖出的人，与十年后才需要卖出的人，就是应该关心不同的变现时点和变量。

如果是明年就要用到这笔钱，基本面一年时间不可能有太大变化，那么明年股市的短期情绪、流行主题、买卖压力当然更重要，只要到时有人愿意出更高价格就行（也才行）。

市场报价就是这只股票的短期”重置成本“。

2、一个企业、品牌、资产的长期价值，取决于企业、品牌、资产的“重置成本”。

比如，十年后，它会是什么样子，赚钱能力如何，那时候重建一个类似的品牌需要花多少钱，“重置成本”比现在市值更高（高50%？高100%？）的确定性有多大。

如果我们是十年后才需要用到这笔钱的人，十年后这家企业的“重置成本”，是我们需要投入100%精力去思考的问题。

对于绝大部分企业，这个问题非常难回答。别说十年，就是一两年后什么样子都不好说。

但是我们有做减法的选项，可以把资金和研究精力集中在这个问题相对容易回答的极少数企业上。

$帝亚吉欧(DEO)$$欧莱雅(LRLCY)$$雅诗兰黛(EL)$