环球快资讯：无产业，不牛市：科创板牛市起点_金融

具体而言，就2013年至2015年期间涨幅TOP100个股来看，其中59%的个股集中于2010年至2012年期间上市，就2019年至2021年期间涨幅TOP100个股来看，其中40%个股在2016年及以后上市。

具体而言，就2010年至2012年期间次新股的行业分布来看，剔除行业体量影响后，IT服务Ⅱ（3.0%）、游戏Ⅱ（1.5%）、软件开发（1.5%）、消费电子（1.5%）、计算机设备（1.4%）、光学光电子（1.3%）行业内次新股占比明显更高，与彼时“互联网+”产业趋势吻合。类似地，就2016年至2018年期间次新股的行业分布来看，剔除行业体量影响后，其中汽车零部件（3.7%）、家居用品（2.2%）、消费电子（2.0%）、医疗器械（1.3%）、软件开发（0.9%）行业内上市新股占比明显更高，与彼时消费升级趋势吻合。

我们以创业板为参考，其自2009年10月30日开板以来，持续调整754个交易日（约3年）后，创业板PE-TTM（剔除负值）降至26.9倍，来到历史估值底部。类似地，科创板经过673天的调整后，PE-TTM（剔除负值）降至30.9倍，无论是时间维度还是幅度维度，科创板估值消化阶段已基本结束。

(资料图片)

综合短周期经济特征，2023年国内经济大概率为弱复苏，相应的也是成长占优。

其一，盈利层面，产业高景气逐步兑现到业绩上，结合Wind盈利预测科创板23年和24年保持高增；其二，估值层面，消化近三年估值后，科创板最低点PE-TTM约30倍，接近2012年底创业板水平，且最新估值也仅40倍左右；其三，基金层面，科创板当前基金配置比例，接近科创板2013年初水平，潜在加仓空间广阔；其四，指数层面，当前收盘价处历史中低位，与2020年高点相比仍有50%的上涨空间。

就盈利增速来看，整体法下，根据截至2023年4月6日的Wind一致盈利预测，测算得科创板23年和24年分别为62%、40%，而科创50则分别为22%、27%，较其他板块盈利优势突显。

分行业来看，结合Wind一致盈利预测，整体法下，剔除公司数量小于5个的行业后，科创板各行业的23年和24年盈利增速多在30%以上。

从市场底部估值来看，2022年4月26日科创板整体法下（剔除负值）PE-TTM为31倍，12月23日为35倍，接近创业板2012年底（29倍）、2018年底（28倍）两大市场底下估值水平。

随着产业增长逐步兑现到板块盈利上，科创板的配置价值将日益显现。参考创业板的配置路径，当前科创板较低的基金配置比例，也意味着后续较大的加仓空间。

类似于浏览器是人跟PC互联网的交互界面，也类似于智能手机是人跟移动互联网的交互界面，ChatGPT是人与人工智能交互的界面，可谓里程碑式创新。

由于产业生命周期位置不同，本轮创新驱动的牛市，不同于2016年至2021年的核心资产牛市。回顾历史，PC互联网催生的90年代纳斯达克牛市，是较好的参考案例。

我们对科创板中新一代信息技术产业的市值前30大公司进行了梳理，包括中芯国际、金山办公、海光信息、中微公司、传音控股、寒武纪-U、澜起科技等。与此同时，除了信息技术外，科创板中创新药产业链也值得关注，我们也对其进行了梳理。

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