$东方电缆(SH603606)$$中天科技(SH600522)$$大金重工(SZ002487)$

(资料图)

好多人说，东缆，业绩连续6个季度miss，垃圾！

呃，大概捋了一下，说6个季度miss，不冤枉。当然，为什么miss，也都知道。不过，不管如何，没有达到市场的预期，挨打就要立正，不解释。腰斩你，活该。

距离一季度还有几天，基本可以确定的，东缆极大可能会第7个季度，miss~

只有把海缆敷设好，才可能确认收入。敷设每年的窗口期大概在二、三季度，每年海缆收入确认高点也大概在二、三季度的样子。

马上结束的一季度本身就是个淡季。往年，有年度间的结转订单，以及东缆有意识的平滑业绩，过去两年一季度还有点货。而今年Q1对应的是去年下半年开始的全面歇工（结转订单很少），累加正常的淡季。

所以，很多人期待口罩没了，海缆恢复了。东缆业绩终于能跟上来了。

我觉得，先别报太大希望。刚出ICU，还真进不了KTV。

至少，今年的q1，降低预期吧。

东方电缆，每年海缆大概来说，如下图，三个规格等级

220kv及以下，每年都会有不少，这些订单金额较大，但利润率一般；脐带缆、动态缆这些利润率较高，但绝对金额不大。所以，这两块在东缆各年度来看，不是最后海缆业绩的决定因素。

目前东缆手中利润大杀器，就在阳江青州一、二；青州六。但是青州六要明年并网，主缆最快也要年底敷设，能不能年内确认收入是未知数。而青州一、二的主缆，一定要今年搞定。

公司纪要也说：第一条送出缆已经下线；第二条送出缆二季度敷设。

但，不要轻易听信公司说的，要看公司怎么做的。

公司讲：3月底，计划第一根主缆敷设。这条主缆，靠东方海工1、2，搞不定。盲猜基本还是青州三东缆外包的敷设船——格润控股下属的润能168（海缆敷设船的巨无霸）。

这条船的轨迹是这样子的：

大概2月25号左右，润能168，驶离了山东大本营，沿海岸线向南，在3月中旬，开到了宁波。

于此同时，一直在阳江区域的东方海工2，也离开了阳江，沿海岸线向北，3月中旬，开到了宁波。

这两条船在宁波，东缆的大本营聚齐，放大图就是这样：

来这干嘛？

当然是来拉青州一、二的送出主缆。润能168拉着，开往阳江区域，敷设，收钱。再返回宁波，再拉第二根，敷设，收钱。

我盯着这两条船一个多月了，目前停在宁波海域，一个多星期没动静。所以，一季度，不要想着能辅一条主缆收钱了，时间已经来不及了。

这就是我说q1，业绩第7个季度miss的理由所在。

但是，第二个季度，只要润能168启航向南，一切就都不一样了。

主缆敷设一般在3个月内就搞定。很有可能4月份，第一根主缆拉到阳江敷设；然后6月份，第二根主缆也搞定。最迟3季度，也应该确认收入。

青州一、二的海缆海工大概20亿。基本能达到30%的净利率，这就是6个亿的利润。对比东缆2022一整年，海缆海工加一块利润都不到8个亿。

如果q1继续miss，q2极大概率，业绩要来个小高潮。从这个时候，东缆才能真正走出ICU，走上业绩正轨。

写完此文，貌似海风有点起色。

什么时候才是真正的跌到底了？不确定，也别轻易给自己画框框。

重要的是，你是否等得起，耗得起？

我非常不厚道的希望，东缆能再创个新底，让我把子弹打出去。因为时间越往后拖，多方越占优，我能补仓的概率就越小。

总结：q1业绩别做预期，一定不亮眼。q2吗，嘿嘿。