关于五粮液的业绩其实可以提前知道，2022年的业绩，2023年一季度的业绩都是可以提前知道的，知道了宜宾市一季度酒类的数据，知道了五粮液集团2022年的销售收入，推算出五粮液的收入利润是很简单的事（后面会更新教大家如何推算）。
2023年五粮液一季度营业收入为313.38亿元，同比去年增长13.03%，净利润为125.42亿元，同比增长15.89%。扣非净利润为124.55亿元，同比增长14.89%。
(资料图)
五粮液财务报表比洋河的简单多了，没有任何交易性金融资产，公司账户有1011.28亿货币资金，一季度利息收入为6.2亿，大概是2.45%的利率，理财效率不高，还不如多分点给股东。
2022年五粮液每股派3.782元，2021年五粮液每股派3.023亿元，分红数增长速度大于净利润增长速度，希望后续五粮液能继续增加分红比例。
应收款，应收票据对于当前体量的五粮液而言，几乎可以忽略不计，而应收款项融资是把应收款/应收票据质押给银行，以获得现金。五粮液质押的全是银行承兑票据，不存在风险。
再看合同负债，合同负债是一个累计的数据，直接看环比与同比都是不对的，
2021年末五粮液合同负债余额为130.58亿元，2022年一季度该数据为36.06亿元，平滑了94.52亿元。
2022年末五粮液合同负债余额为123.79亿元，2022年一季度该数据为55.35亿元，平滑了68.44亿元。
这说明五粮液一季度增长含金量极高，在去年一季度使用了那么高基数合同负债的晴空下，依然能取得较高增长。
2022年一季度五粮液扣非净利润为108.22亿元，全年最终为266.90亿元，一季度占全年的40.54%
2021年一季度五粮液扣非净利润为93.18亿元，全年为233.27亿元，一季度占全年的40%
也就是说五粮液一季度扣非净利润占全年扣非净利润的40%左右，现在已知五粮液一季度扣非净利润为124.55亿元，那么在基本面平稳的情况下，2023年五粮液扣非净利润为311.5亿元左右。
我们再把五粮液业务分为白酒与理财。
为什么要区分，我先问你一个问题，如果你有一个空壳公司，啥也没有，就银行账户有1亿元，现在我要买你这个公司，你会以低于1亿元出售给我吗？
当前五粮液账户有1000亿货币资金，大概每年获得25亿的利息收入。
我们用五粮液市值减现金部分，当前6559亿减货币资金1011亿，得到5548亿，再用2023年预期净利润减去利息收入，311.5减25=286.5亿元。
也就是说五粮液5548亿市值，对应2023年五粮液白酒业务净利润286.5亿元，得到的估值为19.36倍（是显而易见的低估）。
上一轮的最低点，也就是2022年10月底，贵州茅台跌至1300的那一次，五粮液估值为20.8倍，此时五粮液估值已经低于那么极端的数据了。
看到五粮液从132.33反弹至219.89了吗，涨了近70%。这件事，在未来会重复在发生一次！
五粮液未来的看点
白酒品牌是非常重要的，同样的酒，你贴上茅台与茅台镇标签，人家就会觉得茅台的更好喝一些，白酒品牌是发展最大的根本。
作为白酒行业中的领先者，五粮液集团具有其竞争者无法获得的优势——品牌优势。五粮液这个品牌在中国广大消费者心中具有特殊的地位，五粮液作为一个家喻户晓的品牌，一直代表了高品质的白酒。五粮液公司拥有现存我国最早并一直使用至今的明朝酒窖，距今已有638 年的历史，这期间酒窖从未间断过使用与发酵。千年老窖万年糟，越是陈窖，酿造出来的酒所含对人体有利的物质比例越高。每次酿酒后形成的窖泥及产生的多种微量元素和微生物可以培育出优质的陈曲，是形成五粮液白酒曲香醇正浓厚的重要因素。五粮液的酿酒技艺是我国白酒行业的杰出代表。
2021年五粮液产品生产量为2.8万吨，销售量为2.9万吨，库存量减少了0.19万吨，很明显销售量大于生产量，不说供不应求，最起码也是处在一个紧平衡状态。
2021年系列产品生产量为16万吨，销售量为15.2万吨，也处于紧平衡状态，系列酒主要集中打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大全国性战略品牌，将成长品牌和总经销品牌作为战略协同，品牌结构持续优化，系列酒产品持续实现量价齐升。
2012年五粮液宣布10万吨的扩产项目，原计划是准备在2012年建设的，但遇到了白酒行业的深度调整，在2014年暂停了，后来又于2017年重启。但这次重启公司只在2017年的年报中提过，并未单独发布公告，之后也未在任何地方提到过该项目。直到在今年的股东大会上，公司的总经理蒋文格才对该项目给出了正面的回应：公司已在4月份开始了建设，新建的2万吨和改造的2万吨会在2023年底投产，剩下的6万吨将会在年底开建，并在2024年底投产。
随着窖龄的时间增长，五粮液高端优质酒出酒率不断提高。2018年披露的高端优质酒出酒率是总产量的10%-15%（李曙光总在回应投资者关于产能问题的时候这样说过：现在优质品率不断提升，占比20%以上的650年窖池能到60-70%的优质品率，现在整体是15%左右，未来有望提升到30-40%），2020年5月年报业绩说明会上披露是15%-20%，相当于2年优质酒五粮液出酒率提高5%，未来五年（2024年）有望达到25%-30%（五粮液公司说伴随着时间的推移，老窖池的优级品率每年会有2%的增长）
在当前五粮液产能处于紧平衡状态下，未来随着扩充，产能会逐渐释放，随着窖池逐渐老化，更多的产能可用于高端产品，达到结构性增长。
五粮液历年出厂价记录
2001/12: 出厂价249元
2003/09: 出厂价330元
2005/01: 出厂价343元
2006/01: 出厂价348元
2006/07: 出厂价368元
2007/02: 出厂价388元
2007/10: 出厂价418元
2008/01: 出厂价438元
2009/01: 出厂价469元
2010/01: 出厂价509元
2011/09: 出厂价659元
2013/02: 出厂价729元
2014/05: 出厂价609元（下调）
2015/08: 出厂价659元
2016/03: 出厂价679元
2017/06: 出厂价739元
2018: 出厂价789元
2019: 出厂价889元
$五粮液(SZ000858)$$洋河股份(SZ002304)$$贵州茅台(SH600519)$
