$广深铁路(SH601333)$

广深铁路第二篇，今天五月一日，祝大家劳动节快乐，由于明天HK就开盘了，所以本次主要探讨一下，这一次广深能够去往何处。

我国的铁路股主要有京沪，大秦等。做一个横向比较。

(相关资料图)

老大哥京沪，目前市值2666亿，一季度利润22亿，全年毛估利润有100-120亿（保守估计，略超19年），销售毛利率51+% 那么算下来就是25倍的pe。

二哥大秦，目前市值1145亿，一季度利润36.5亿，全年毛估利润有140亿（略超19年），销售毛利率35+% 那么算下来就是8倍的pe

广深，目前市值192亿，一季度利润4亿，全年毛估利润20亿。销售毛利率8%。算下来就是9.6倍的pe。

so，估值和什么有关系？

第一点，也就是最重要的一点，我认为就是经营模式，毫无以为，京畿之地和金融中心之间的桥梁，京沪的模式是最好的，还加上他的委托模式，简直爽歪歪，今年（甚至未来n年）无疑是一台印钞机，所以市场给予了它最高的估值。而大秦，和煤炭息息相关。虽然现在没有了资本开支，现金流嗷嗷的，分红也杠杠的，但是和煤炭一样，未来终将不存在，所以估值远低于京沪。

第二点，毛利率，也就是营收和成本之间的关系。京沪的经营模式注定了极高的毛利率，就同行业对比来说，高毛利加上永续经营必将产生非凡的估值（目前京沪估值不算离谱）。大秦是高毛利加上末日经营，估值也必将大打折扣。

第三，情绪。这一点这三支股票离情绪溢价还差很远。不去讨论，只能说都还远在情绪低潮，潮涨潮落，超越合理的估值，才能说达到浪潮之巅。

话说回来，广深的优点，就是永续经营，不仅具备京沪的客运能力，兼具大秦的货运能力。地理位置比肩京沪。但是缺点很明显，就是毛利太低，连年高涨的薪酬蚕食了利润。好在现在削减人员，包括一季报上也看到了，管理层薪资的削减，营收的增速远远大于利润的增速。然后这货一季度又借了低利率贷款5个亿（经济低位上杠杆，也就是所谓央企无限开火权，借钱并不说明账上没钱，只能说便宜的钱不借白不借）同时也应该注意到，仅仅就货运客运数据上的增速，是不足以达到4亿的利润的。最重要贡献利润的一块，可能要算上路网清算，换言之，经营模式越来越像京沪靠拢。所以后续也会看到毛利率一个提升的过程，从9%向着12%甚至是15%迈进。

我给到广深一个介于大秦和京沪之间的估值 12倍

注意看，就在刚刚，呸呸呸。 注意，上面只是合理价格，也就是最起码能到达的价格。

后续如果市场可以注意到，广深蕴含的大量优质土地资源（这一点是京沪所不具备的），和情绪溢价（广深目前关注度还挺低，并且大量的大v不看好进行了diss），包括知名度（远小于大秦和京沪），超越AI（做梦）是不可能的，情绪溢价个50%还是可以期待一下的

那么综上所述

期待价格为 3.4*1.5=5.1

5.1元

嗯，也很符合今天五一这个主题。五一快乐，祝我大广深早点到达五一。