总体印象:
1、虽然2022年的收入同比高基数的2021年出现了2.23%的小幅下滑;但相比疫情之前的2019年,收入依然大幅提升,说明口腔行业的需求韧性。
2、在疫情与集采的双重打击之下,公司的经营并没有出现断崖式的坠落,而是季季盈利,实在是难能可贵!
(资料图片仅供参考)
3、2023Q1单季收入、单季净利润都同创一季度的历史新高。
5、中国的口腔市场还处于起步阶段,绝大多数口腔疾病患者没有得到有效治疗,市场潜力巨大;随着经济的转暖以及国家拉动消费政策的密集出台,今后若干年的高速成长值得期待。
一、2022年年报
上图:2022年的毛利率出现了5.25个百分点的下滑。
年报称:营业成本同比增长 7.27%,主要系新建项目储备人员导致人力成本、租
赁装修折旧等成本增加所致。
上图:销售、财务与研发的费用占比相对较小,但由于公司在疫情期间的逆势扩张,以上费用率还是有所提升。
上图:管理费用是费用之中的最大头。
由于公司在疫情期间的逆势扩张,总体费用占比相对2019年升高了大约3%。
上图:收入减少、费用上升、毛利率下滑,多种因素共振,净利润同比出现了21.99%的下降。
上图:净利率与ROE跟随净利润的下降而下降。
二、2023年1季报
上图:2023Q1单季营业总收入6.75亿,创一季度收入的历史新高!
上图:季节性规律,在疫情前的2019年,Q1收入占比为全年的21%
上图:2023Q1单季净利润1.69亿,创一季度净利润的历史新高!
上图:毛利率在1季度出现了大幅回升,尽管1季度的经济形势还不尽如人意!
2023 年 Q1 业绩情况说明:
2023 年 1 月份受客观因素影响单月营收同比下降 31.8%,2 月份业务恢复正常,单月营收同比增长 32.3%,3 月份市场因受种植牙集采观望情绪影响,单月营收同比增长 5.6%。总体而言,2023 年 Q1 收入增长呈逐步恢复态势;
2023Q1,公司蒲公英分院累计开业 37 家,本年预计交付 8 家医院投入运营。2022 年陆续开业的医院 2023Q1 实现盈利的 7 家,Q1 蒲公英贡献业务收入 12,578 万元,同比增长 60%。
解读:2023 年 1 月份受疫情影响单月营收同比下降 31.8%,2 月份业务恢复正常,单月营收同比增长 32.3%,3 月份市场因受种植牙集采观望情绪影响,单月营收同比仅增长 5.6%。说明业务的增长也不是呈简单的线性状态。
关键词:
随着各大专院校的口腔专业不断扩招,口腔从业人员会越来越多,口腔医疗机构起码会发展到 20 多万家,恰恰是竞争,才为通策医疗提供了最壮阔的未来。
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说明:
1、文中图表根据上市公司财报数据整理制作,不能保证数据的绝对准确;为了图面的简洁,一些数字做了四舍五入处理。
2、目前持有通策医疗。
3、持有或未持,都可能影响自己的好恶,难以保持客观;写作的出发点在于加深自己对投资标的的认知,绝不构成投资建议。
4、保持警醒,努力用旁观的态度去看待自己的投资。
20230430周日,于重庆两江新区
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