$深桑达A(SZ000032)$ $中科曙光(SH603019)$$浪潮信息(SZ000977)$

五一假期外出休息了几天，今天回京打开邮箱，又一堆团队假期发过来的行研报告、公司调研报告（新材料、半导体国产替代）需要阅读。

面对如此繁重的阅读任务，突然想抽半小时给大家分享下，如何高效读报告，尤其年报这类动辄300Page的文件（本文以深桑达A为例）。

(相关资料图)

1）我一般把年报分为两个部分，一个是过去（Already happened in the past），一个是未来（What gonna happen in the future）。

2）从顺序来说，先读过去，关于深桑达A过去部分的解读可以移步我此前文章（深桑达年报&Q1业绩短评 网页链接）。关于过去，很多人习惯性先看财报（资产负债表、利润表、现金流量表三表），盯着利润看，于我而言，对于非稳定业务、非单一业务、未来不确定性较高的科技公司，财报重要也不重要，很多人一上来先看利润，我一般最后看。

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以深桑达A为例，年报将公司业务分为：

（一）数字与信息服务

1、云计算与云存储（以中国电子云为载体，提供IaaS、PaaS、SaaS一体化服务）

2、数据创新（数据要素）

3、数字政府与行业数字化（数字化基建）

（二）产业服务

1、高科技产业工程与服务（半导体、新能源、数据中心、新材料、生物医药洁净工厂建设）

2、数字供暖与新能源服务

3、精密物流

比如我最关注深桑达A数字与信息服务板块的情况，那么看完上面4项

我至少会得出几个简单结论，

1）数字与信息服务，受疫情影响，出现与行业大体相同的收入增速影响，整体收入同比-39%；

2）但，收入增速下降除了疫情影响，还有很大原因得益于核心竞争力的提升，体现在，第一放弃很多集成业务（设备及分包成本占比大幅下降，同比-51%），第二，人工成本占比提升（同比+34%），第三业务毛利率大幅提升（毛利率27.2%，同比+4.5%）。

以深桑达A为例：

请看我雪球2022年12-22号的文章，给了一季度40的目标价及背后的筹码分析，后来的年报及后续走势，100%印证了我当时的猜测逻辑

这里我重点关注中国电子云、EasyStack、数字广东的收入变化情况。

关于人的判断比较主观，不多说了，我们做一级职业投资人，识人是第一要务。

这块说起来，写3篇都不够，交给财务专家吧，不班门弄斧了，需要强调一句话：

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科技投资第一要务是搞清楚公司未来要到哪里去，战略比任何事情都重要！！！重要的话，说三遍！！！

以深桑达A为例：

以深桑达A为例：

15亿的研发投入，44.59%的增速，说明一切问题！

具体的研发项目年报也给的非常详细，描述很清晰，与其公开资料搜索公司在干什么，质疑公司核心能力，不如仔细读读研发事项描述：

云计算相关技术储备

数据要素相关技术储备：

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今天正文大概就分享这么多！

时间有限，速写笔误见谅！

如何客观高效的读年报，是投资的一项基本功，希望大家都可以花更少的时间，把自己喜欢公司看清楚，后续有空给大家分享如何客观高效的做投研。

与其无谓担忧，不如努力投研；

与其无尽抱怨，不如潜心精进。

与大家共勉！

祝大家节后顺利！