我今年2月19日写的《简单说说锂矿股可能的预期差》人气还比较多，到3月28日写《续说锂矿股》人气就少了很多。人性就是这样，其它板块太诱人，什么AIGC，半导体，游戏，信创，算力，存储，CPO，中特估等等，精彩纷呈，热闹非凡，赚钱效应把人都吸引过去了，大部分人是不太能够去考虑可持续性的，要他们等业绩兑现也太难了，都想参与击鼓传花的游戏。

这些东西很有趣，但看得我眼花缭乱，学不过来，涨太猛我也不敢追，再要看下利润率，ROE，利润的可持续性，现金流展望，行业壁垒，公司护城河，估值如何等等，我看不懂就不参与了。

(资料图)

近期新能源板块可以说是狗都不理了，越跌越是被嫌弃，连带创业板块走势都比较疲软。威名赫赫的宁王，拿出了靓丽的22年报和一季报，竟然也涨不动。甚至有人说近期有挂新能源名号的基金清仓新能源股，去追今年的热门赛道股，我没买这样的基金，就祝他们有更好的收益吧。

新能源板块整体不小，也有点杂，占创业板指数比重较大。我知道其中有不少细分板块可能是产能增速远超需求增速的，那预期收益率降低了，跌也还算正常。

其他细分板块先不看，光看锂盐加工板块就很惨，比如江特电机，自产矿较少，成本较高（我2月中18.5少量建仓，3月中16块清仓的）22年营收大增120%达65.72亿，利润暴增5倍，达23亿，而23年一季报，营收大降近半，仅有7亿，利润暴跌近90%，仅有0.77亿，呈典型的周期股特征。

主要做正极材料的丰元股份更惨，一季报直接亏损了，营收大增2倍多，利润暴跌427%，净亏1.33亿。

锂盐和锂矿股有时不好区分，但从一季报来看，个股业绩分化较明显。江特算差的，稍好些的，比如我有少量持仓的盛新锂能，23年一季报营收大增65%，至27.7亿，利润大降70%，至3.12亿。再好一点的，比如大龙头之一的赣锋（我也有持仓，算标配）也类似，23年一季报营收大增75%，至94.3亿，利润大降32%，至21.3亿。这两明显增收不增利，就是有一部分自供矿，但外购的也比较多，在锂盐行情不好时，单边持续下跌的一季度，利润端就被明显压抑了。

我仓位较重的藏格一季报还算过得去，营收同增6.84%达13.74亿，利润同增13.06%，其中起主要增长作用的是巨龙铜矿的投资收益。藏格的钾肥价格算还可以比较稳，产销量都增加了。铜和钾的增量，弥补了锂矿和锂盐的量价大跌，其总体收入结构比较优秀。未来几年看这三类产品各自的增量都不差，股价涨跌我觉可以看淡。

我还标配了永兴材料，一季报业绩在锂矿锂盐里算好的，营收增26.85%，达33.37亿，利润增18%，达11.67亿。有人估测一季度满产不满销，生产了7500吨，销售了6000吨。好在自主矿为主，从业绩看环保影响也不大。

我仓位较重的另一支锂矿股是中矿资源，一季报还算不错，营收增12.13%，达20.72亿，利润增35.98%，达12.73亿。在锂价暴跌的时段里，有如此业绩，难免让人侧目。也难怪在好几位资深矿工眼中，它是目前国内锂矿股里最具性价比的存在。本身就主要是自产矿，今年新增产能的落实也给力，可达5万吨以上，总产追上第一梯队，到25年再翻倍。铯铷盐近乎垄断的高利润，占比虽不太大，但现金牛谁不喜欢。锂盐产线可柔性切换电碳和电氢，今年一季度电氢价高，就主要卖电氢。做为探矿小能手，手里的矿权还在不断快速增长。

所以看下来，我觉得锂矿股值得关注，其中有投资价值的好股不难找，首先看矿的自给率，特别是国产化率，天齐虽好，但可能会被卡脖子。智利政府想抢SQM蛋糕的新闻出来后，我忍痛割掉了天齐。

看锂矿锂盐最重要是看成本，产品品质也许有点差异，但可以折算到成本，而由于有成本差异，锂价大跌后，从业绩的分化看，可以汰弱留强，吹尽狂沙始到金。锂盐成本低于8万的就算比较好的，锂盐成本高于15万的是风险较大的，而锂盐成本高于20万的就和传统周期股差别不大了。

简单从全球角度看，产能增速可能是低于需求增速的，主要是海外锂矿增速较慢，具体比例很难算清，因为统计口径差异，还有PPT和落实产能之间的差距，大到不可忽视。总体上，令我信服的折算，近几年应该是紧平衡的状态，特别是最近锂资源国在明显收紧矿权的发放和交易。

最近国内的锂盐价格企稳迹象已经出现了，我们可以对当前的锂矿股乐观一些。SMM的电碳回涨到18万，电氢止跌在20万。这背后反映出的，一个是锂电产业链库存降低到了后段，清库压力缓解，另一个是需求可能随时会跳起来，至少是可能出现补库需求。

从上海车展中可以看到，国内新能源车对传统燃油车，已经出现碾压趋势，即使你是国际大牌，人气上也输给国内新能源车，特别是对年青人来说，已经没有悬念，成为不同时代的产品了。我们应该乐观看待新能源车产业链上的优质企业，被牺牲主要是传统燃油车的产业链，这个算某种历史趋势吧。

今天特斯拉的最新消息，是新车价格上调了，目前的价格战到了一定阶段，可以暂时收起，不然总有些人买涨不买跌。另外都说今年是储能大爆发的元年，大家可以留意相关新闻和评论，我就不细说了。

当然，我最近被市场教育得降低了对锂矿股的收益预期，新能源车很难再出现去年那样的行业紧缺机会，我拍脑袋瞎猜锂盐价格很难再上四十万了，更别提56十万的超高价了。如果再上四十万会有很多供给和替代冒出来。假如锂价就在15到30万区间运行（我觉这个概率比较大）还是会有好几家锂矿股，可以很舒服的赚钱。同时锂盐加工，锂电产业链，新能源车行业等等都可以过的还行。同时也不排除，短期（也许就一两个季度），锂盐价格会跑到30-40万的区间。

简单说，好的锂矿股可以不是传统周期股，而可能是优质的周期成长股，甚至可能藏着超级成长股。站在当前时点，可以说向下空间很小，而向上空间很大，希望有缘人关注。

今天先写到这，下次再续吧。或者请球友们提醒我个部分该详细写也挺好。我水平很有限，但我很乐意学，之前主要研究领域是建材，白酒和医疗器械，现在不得不扩展到新能源和军工。在新能源里，又主要在看锂矿，说的浅显而勉强，以后争取慢慢深入。也欢迎懂行的来拍砖，让我进步的快一点。由于我手里持有不少锂矿股，所以很可能屁股坐歪了，这个要请大家注意，说的话可能过于乐观了。

我自己倒是觉得学到了不少，主要是跟几位高手学了。在此要特别感谢@蓝山520 ，@闷得而蜜 ，@潜力大牛股研究，@京北夜光 ，@一50 ，@山高林茂，@ 挖矿的打工人，@ 凌云飞鹰，@ 韭菜大投机，可能还有我漏说的大牛，有的话欢迎提醒我，我文中可能有引用他们的内容，或给了我启发，感恩！感谢！本文是个人投资思考与记录，难免有各种局限性。文中所提个股，都是自己瞎想虾玩。投资有风险，入市需谨慎。赚钱不容易，亏钱很容易。切记独立思考，共勉。祝开心！祝发财！

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$藏格矿业(SZ000408)$ $中矿资源(SZ002738)$ $永兴材料(SZ002756)$