DDM股息折现模型对企业估值的一个重要应用方式就是按照市场折现率，比如10%，对未来股息进行折现，使未来股息的折现值与当前市价一致，从而可以反算出目前股价对应的市场对未来增长的预期。

用根据自己对行业与公司的认知得到的预期增长率和市场预期进行对比，找出市场预期被低估的标的。

投资的核心是价值+成长，利润的源泉在于预期差！

(相关资料图)

对银行来说，从计算我们可以看出，市场对宁波银行的预期很高，预期增长率21%比目前实际增率长高出了13%；

而对成都银行的增长率预期很低，市场的预期增长率只有5～3%，比目前实际增长率28.7%低了23.7%。成都银行未来的增长率只要超出5～3%的市场预期，持有就会有超额利润！

对兴业银行的预期只有3～2%的增长率，远低于目前实际增长率，兴业即使能维持现状，也对股价有很大的推动力，如果后续经营转好，可能走出大牛。

对宁德时代这种股票，它目前实际增长率87.8%很高，目前股价对应的市场预期是最近五年平均增长40%，后面5年增长19.5%。如果实际增长超出市场预期，就会有超过10%折现率的年化收益率，不达预期收益率就达不到年化10%。

对中国建筑来说，市场给它的预期是5%永续增长，跟目前14%的实际增长还是有很大差距的。

对于白酒，茅台的预期18%的增长率，比较理性适中。对于山西汾酒，市场预期增长率36%，虽然比目前实际增长率低，但关键看它的高增长能持续多久。

对于股息折现模型还有一个最重要的变量就是公司利润的派现比例，如果分红比例从30%提升到60%，那价值就会大幅提升。对于银行未来随着经济发展速度的降低，利润增长速度也会降低，但这也意味着银行的规模增长及其对资本的需求在降低，银行就有可能增加分红比例，转变成汇丰银行那样的现金奶牛型公司。

$成都银行(SH601838)$ $山西汾酒(SH600809)$ $宁德时代(SZ300750)$

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