周末，美国的硅谷银行轰然倒下，事出突然，但也是必然结果。

表面上看，导致硅谷银行这次危机的是由于银行的资产错配。公司把短期负债配置到了很多长期资产（长期国债）上，一旦美元持续性加息，长期国债价格将遭受打击，同时，在短期负债需要集中兑付的时候，就会带来灾难性后果。然而，我认为，资产错配只是果，而不是因。

让我们看看硅谷银行主要是干什么的。硅谷银行主要是面向初创型企业服务的银行。在资产端，除了配置了一些长期国债外，更主要的还是给这些初创型企业进行贷款，当然也不排除给一些致力于投资初创型企业的风险投资基金贷款。在负债端，主要是吸收这些初创型企业的存款。更奇葩的是，有资料显示（待确定），硅谷银行是不做零售银行业务的。

【资料图】

我们先看看负债端的情况。由于吸收的主要是初创型企业存款。初创型企业，本身就对资金需求非常渴望，即使一些营收相当强的互联网平台公司，现金流收入虽然很大，但是现金流支出需求也非常大。对于如此庞大需要短期现金流周转的群体，导致其负债的不稳定性。要维持这个负债稳定性，必须不断有新的资金来源，包括这些初创企业通过风险投资基金或者IPO的融资融入资金、新加入队伍的初创企业。

再看看资产端情况。初创企业，风险是非常大的。很多企业不但没有盈利，甚至连营收都没有。抛开各种乱七八糟可能是骗子的企业，真正拥有潜力的企业，在初创期的财务状况也不会太好。硅谷银行之所以敢贷款给这些企业，无非有两个条件：第一，把盘子做大了，根据大数法则，可以充分分散和降低风险；第二，通过风险投资资金或者IPO接盘，把前期的贷款退出回收。

过去三十多年，华尔街的风险投资大行其道，风投+上市退出的玩法，玩得不亦乐乎，也让热衷于风险投资的企业赚得盘满钵满，然而，鼓吹着会创造奇迹的新经济企业，99%在上市后并没有让二级市场买入的投资人梦想成真。大部分华尔街的新经济股票，却越来越沦落到赌场筹码的地位，投资人长期持有这些股票，没有任何回报，只能靠频繁高抛低吸互相摸口袋。三十多年就这样过去了，很多参与互相摸口袋游戏的投资者甚至金融机构，已经伤痕累累，一夜醒来，他们终于明白了，穷人摸富人口袋是很难的，富人摸穷人口袋是很容易的，更何况，里面的顶级富人是以摩根、高盛为首的超级肉食王者的金融寡头。于是，这些参与投资者，要么被消灭得差不多了，要么心灰意冷退出赌场，剩下不多苦苦挣扎的，已经养活不了越来越庞大的初创企业队伍。

股市的退出功能遭到了挑战，初创企业和风险投资基金失去了活源之水。日子总要过的，想来想去，在硅谷银行还存了点小钱，活命要紧啊，赶紧取出来用。结果发现，自己存里面的钱被硅谷银行拿去买长期国债去了（我觉得更多的是贷款给别的初创企业了）。然后，就有我们开篇的一幕，硅谷银行亏本抛售资产端流动性最好长期国债应对流动性危机。

所以，这次硅谷银行倒闭，或许会让过去三十多年玩得很疯狂的“风险投资+ 上市退出”的模式遭受挑战。这个商业模式，会不会因此而终结呢？这种模式，其实可以说是一个击鼓传花的游戏，只要股市里面有足够多信仰梦想的人，这个模式就能一直玩下去。然而，在华尔街被骗了三十多年的一代又一代为梦想而来的人，还会继续上当吗?

在西牛贺洲的逐梦神话已经不灵了，在东胜神洲，却刚刚开始模仿西牛贺洲的玩法。各种鼓励向初创企业（美名专精特新）贷款和投资此起彼伏，各种金融大鳄玩得不亦乐乎，他们的梦想不是培养一个伟大的企业，而是要努力上市割韭菜。可喜的是，在东胜神洲，民众开化得晚，钱又多，市场巨大，潜力无限，或许美梦真能在这片土地实现，同时，东胜神洲已经把胸怀敞开，欢迎五湖四海的朋友一起过来为梦想而疯狂。

这次硅谷银行的倒闭，会让全球资金的出路重新定位。未来长期具有稳定盈利和股息回报的价值型公司，可能会成为资金新的选择。而那些热衷于风险投资和新经济投资的资金和企业，或许会遭受重大打击。

梦想可以有，但是现实很骨感。市值是浮云，分红才是神马。投资，到底该向左还是向右，路自己选择吧。

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