一、GDR发行基本流程。

瑞士GDR发行及审批流程相对简单，发行时间一般在3～4个月时间里完成，对照发行发行事项及主要流程，以及时间表，牧原发行GDR流程步骤如下：

1、发布公告，筹划GDR。召开董事会、监事会，审议发行GDR相关议案。

(资料图片仅供参考)

2022年12月12日，发布公告已完成相关议案。

2、召开股东大会，审议GDR相关议案。

2022年12月29日召开临时股东大会，通过GDR方案。

3、获得证监会受理时间。

2023年1月31日发布公告，获得证监会受理。

4、取得证监会批复时间。

根据发行提示，中国证监会将根据项目对发行人提出反馈意见，这点和国内定增项目一样。截止目前，未收到证监会相关需反馈的公告。

5、取得瑞交所监管局招股说明书办公室的批准。

3月11日取得瑞交所监管局附条件批准。但还未获得招股说明书办公室的最终确认。

6、目前境外发行存托凭证在向证监会提供发行申请的同时也同步向瑞交所提供相关申请。

境外上市备案新规草案实施后，证监会核准部分的流程将变为证监会备案。这将大大缩短批复时间。

根据已发行的公司跟踪分析。

取得证监会批复时间和取得瑞交所监管局招股说明书办公室批准时间基本间隔时间不会超过3个工作日。

因此，牧原GDR取得招股说明书批准大概率在4月落地，同时4月完成GDR在瑞交所上市。

二、发行GDR对二级市场股价走势的影响分析。

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基本情况：

发行价格是20个交易日收盘均价的90%，

两项硬性规定其中一个就是120日内不得转换为境内A股股票。

由此看出，转股价格的确定取决于20日均线价格。

从目前的走势趋势看，股价运行在20日线49元下方，且20日均线向下。

二级市场的价格走势取决于资金的博弈。

基于价格成本最优的交易原则，我们抛开GDR本身套利交易和汇率套利交易不谈，如果参与发行的机构方是为了获得低价股权，那么从买卖角度看都希望获得最低转股价。至于博弈的结果我认为围绕20日均线的概率很大。

而对于不参与GDR发行的机构类客户，也缺乏主动拉升的动力，毕竟在当前存量资金博弈的市场，赚取市场波动性差价和板块轮动性差价是主要目标。

好在牧原这类龙头标的，流动性并不缺乏。$牧原股份(SZ002714)$